Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья

Реферат на тему:

“Внедрение СОВРЕМЕННЫХ Способов ОЦЕНКИ РЫНОЧНЫХ РИСКОВ ДЛЯ ПРИНЯТИЯ Действенных УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ”


Финансовая среда никогда не представляла собой четкую, раз и навечно установившуюся схему. В отсутствие неопределенности планирование деятельности экономических агентов вполне теряет смысл, так как в таком случае итог всех действий заблаговременно очевиден. Конкретно в силу неопределенности предприятия Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья занимаются непрерывной разработкой и корректировкой собственной стратегии по мере поступления новейшей инфы. Неопределенность обуславливает как возможность получения прибыли, так и возможность появления рисков, часто фатального нрава (к примеру, риск неожиданного разорения и банкротства).

Полный подход к управлению рыночными рисками предполагает точное определение тех принципов, в согласовании с которыми будут осуществляться Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья анализ и оценка рисков, также наличие соответственного инвентаря. В особенности принципиально уметь не только лишь идентифицировать риск, да и установить источник его появления.

Воплощение непрерывной хозяйственно-экономической деятельности подразумевает неизменное изменение состава активов и пассивов, характеристик их рентабельности, ожиданий инвесторов. Таким макаром, можно представить компанию как набор Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья отдельных составляющих, волатильность каждой из которых имеет свои законы и тенденции. В этой связи мы можем гласить о необходимости внедрения портфельного подхода к анализу рисков компании. Данный подход интенсивно употребляется в денежных институтах, где термин «портфель» обычно обозначает совокупа вкладывательных активов. Мы же попытаемся доказать возможность внедрения концепции ранца по Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья отношению к нефинансовой компании.

В рамках портфельного подхода активы и пассивы компании рассматривают как элементы одного целого — ранца, — сообщающие ему свойства риска и доходности, это позволяет отлично проводить анализ способностей оптимизации экономических рисков.

Чтоб найти, как компания подвержена рыночному риску (процентному, денежному, фондовому либо ценовому), сначала следует ознакомиться с ее Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья денежной отчетностью: балансом, отчетом о прибылях и убытках и другими документами. Повышенное внимание необходимо направить на величину длительных денежных вложений, денежные счета компании, структуру финансирования, условия вербования кредита, наличие дочерних организаций за границей и т.д.

Разглядим формы отчетности исходя из убеждений портфельного подхода к анализу рисков компании. Проанализируем Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья каждую статью баланса и отчета о прибылях и убытках, с тем, чтоб сопоставить ее с тем либо другим видом риска. Данная операция позволит более явственно представить, какие сферы деятельности компании нам придется изучить при анализе рыночного риска.

Основными объектами исследования выступают сделки по покупке либо продаже сырья, готовой продукции Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья, главных средств. Это впрямую отражает степень подверженности компании ценовому риску. Тут необходимо отметить два момента.

Во-1-х, огромное значение имеет то, с какими продуктами работает компания, как их стоимость подвержена изменениям. Во-2-х, важно, как нередко компании приходится иметь дело с рынком таких продуктов: чем систематичней Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья данные операции, тем огромную значимость они имеют. Разовая сделка по покупке крупногабаритного оборудования будет иметь наименьший ценовой риск, чем циклическая из цикла в цикл торговля комплектующими материалами, ведь возможность ценовых скачков на продолжительном временном промежутке еще больше, чем в течение периода заключения разового договора.

Для нефинансовых компаний ценовой риск является неотъемлемым Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья спутником хозяйственно-экономической деятельности, но утверждать, что он доминирует над другими, было бы ошибочно. Организация, осуществляющая денежные вложения (как короткосрочные, так и длительные), подвержена фондовому риску. Денежный риск на 1-ый взор составляет малую толику от общего портфельного риска, но даже при малозначительных объемах средств на денежных счетах компании, заключающей Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья договоры в зарубежной валюте, грозит неподъемно большой денежный риск. В конце концов, организация может выступать в роли кредитора либо заемщика и в обоих случаях будет нести процентный риск. Естественно представить, что чем больше величина выданных кредитов / приобретенных займов, тем выше уровень процентного риска.

Таким макаром, опасности, связанные Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья с какими-либо определенными активами либо пассивами, должны быть агрегированы. Соответственно, принятие нового экономического решения следует производить, рассматривая его исходя из убеждений воздействия на изменение доходности и риска всей совокупы (ранца) активов и пассивов компании и беря во внимание, что разные сочетания таких решений могут коренным образом поменять свойства ранца в целом Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья.

Применение портфельного подхода позволяет доказать расчеты единой рисковой цены компании, не прибегая к вычислению рисковой цены каждого актива в отдельности. Но в данном случае нужно найти корректную меру риска, учитывающую не только лишь все опасности компании, да и корреляции меж ними. Появляется неувязка поиска индикатора риска, отвечающего Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья этим требованиям. Чтоб решить ее, следует обратиться к существующему инструментарию риск-менеджмента.

Вопросам разработки показателя, корректно отражающего уровень риска, посвящено огромное количество научных работ. Более пользующейся популярностью в области оценки общего риска является концепция Value-at-Risk (VaR). В противоположность другим индикаторам риска (RAROC, EC, COSO ERM) показатель VaR позволяет получить Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья исчерпающую информацию о рыночном риске за счет выделения рыночных причин из других денежных рисков (процентного, денежного и фондового) и активного использования корреляций и ранее изготовленных прогнозов.

Значимость показателя VaR для целей рискменеджмента оценивается по-разному. Будучи приверженцем концепции VаR, Кевин Доуд [4] утверждает, что она позволяет соединить Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья отдельные характеристики в общий портфель рисков и осознать, как разные опасности ведут взаимодействие меж собой. Хакан Янкенсгард [5] считает, что в силу собственной трудности данный подход не всегда применим в целях принятия решений в области риск-менеджмента нефинансовой компании.

Что все-таки может считаться кандидатурой VaR? Кристофер Калп, Мертон Миллер и Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья Андрэа Невес [3] приводят оценки риска, и эти оценки можно трактовать как некоторые плановые значения, ниже которых переменная никогда не опустится, — «минимальную плановую вероятность» (Best Below-Target Probability, BTP) и «минимальный плановый риск» (Below-Target Risk, BTR). Отличие от VaR состоит в том, что при расчете BTP и BTR Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья устанавливают не доверительный интервал, а заданную величину убытков. В качестве такового планового показателя могут выступать средства, нужные для предстоящего обеспечения непрерывной хозяйственной деятельности, либо резервы, созданные для избежания банкротства. На самом деле, эта мера риска является личным случаем способа LPM (LowerPartialMoments). Базисная мысль способа состоит в том, что некоторая Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья сумма утрат, связанная с определенным отклонением, выявляет степень неприятия риска менеджером, принимающим решение. Подбор разных вариантов этой суммы и, соответственно, вероятности ее утратить позволяет сделать процесс описания рисковых предпочтений более гибким, что не так просто при использовании метрики VaR.

К огорчению, методология Калпа и его соавторов не получила распространения Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья. В данной работе мы будем исходить из предпосылки, что у агентов уже сформировано отношение к риску, в данном случае более разумно использовать в качестве отправного пт доверительный интервал, т.е. методику VaR. Так как показатель VaR сначало употреблялся в работе денежных институтов, с его помощью нереально на сто процентов Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья обрисовать наименее гибкие движения товарного рынка, но он позволяет соединять воединыжды неограниченное количество рыночных причин, что в особенности нужно для оценки рыночного риска.

В момент собственного возникновения в 1994 г. концепция VaR представляла собой сначала инструмент измерения рисков и констатации величины вероятного вреда. На базе этой концепции многие денежные и нефинансовые организации Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья выстроили модель риск-менеджмента, которая была способна агрегировать все опасности в одной величине, отражавшей перспективы компании. С того времени данный показатель эволюционировал в нечто большее, чем просто количественное выражение риска. Компании научились использовать VaR для контроля рисков. Они выслеживают глобальную подверженность рискам с учетом контраста производственных единиц Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья, могут выделить области, где опасности более высоки, и принять меры по понижению уровня неопределенности.

Таким макаром, VaR — инструмент активного управления рисками. С его помощью компании определяют наилучшее соотношение риска и доходности. Системы VaR помогают выявить самые конкурентоспособные направления, также те сферы деятельности, которые позволяют нарастить скорректированную на риск цена Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья.

До того, как методика VaR вошла в широкую практику, отыскать схожий «компромисс» было довольно трудно.

При помощи концепции VaR удалось реформировать применение прежних моделей, к примеру системы характеристик результативности, соотнесенных с риском (Risk-АdjustedPerformanceMeasures, RAPM). Измененная модель RAPM позволяет менеджерам корректировать поведение компании с учетом риска, VaR позволяет сопоставить деяния с Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья различным уровнем риска. До внедрения VaR величину RAPM рассчитывали последующим образом:


где под экономическим капиталом понимается рисковый капитал, нужный для покрытия всех узнаваемых компании рисков. Внедрение VaR позволило произвести декомпозицию капитала с учетом различных риск-факторов:

где i — любая отдельная производственная единица либо операция.

Таким макаром, хоть какой бизнес Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья может быть разложен на этапы: пуск нового продукта, строительство дополнительного объекта, смена поставщика и т.д.

Для принятия решений менеджеры нередко употребляют предельное значение RAPM, характеризующее прирост прибыли по отношению к приросту VaR и наглядно отражающее рентабельность той либо другой сделки:

Данный подход ориентирован на ограничение риска, которому подвергают Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья себя компании. Каждое решение должно быть «скорректировано» на риск и продиктовано необходимостью поиска разумного баланса меж прибылью и подходящим риском. Благодаря концепции VaR таковой баланс обрел определенный показатель, доступный для осознания и легкий в расчетах, позволяющий менеджерам совершенно точно обусловиться с выбором предстоящей стратегии компании.

Не считая того, показатель VaR Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья отыскал обширное применение в вкладывательном менеджменте благодаря собственной ориентации на перспективу. Фирмаинвестор, сравнивая разные вкладывательные способности, может найти, какой урон нанесут ей опасности в дальнейшем. Модель VaR позволяет не только лишь оценить вероятные утраты, да и выстроить в итоге моделирования разных ситуаций лучшую стратегию хеджирования.

Например, если Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья угледобывающая компания решает использовать опционы на покупку угля, чтоб обезопасить себя от лишней волатильности цен, модель VaR покажет, сколько компания отыграет за счет внедрения таковой стратегии. Сравнив все издержки, компания сумеет решить, как данная стратегия целесообразна.

Условно говоря, компания воспринимает во внимание сходу две величины. Во-1-х, нужно выяснить, как оправданны Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья инвестиции:

где FI — незапятнанная текущая цена от инвестиций (netpresentvalueofinvestment); E(RI) — прирост выручки, связанный с пуском вкладывательного проекта; CI — издержки на совершение инвестиций (сюда могут заходить выплаты наружным инвесторам, упущенная выгода, транзакционные издержки и т.д.).

Во-2-х, величина VaR позволит высчитать, как поменялись очень вероятные Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья утраты компании в связи с пуском какого-нибудь проекта. Если идет речь о стратегии хеджирования, то таким макаром можно проверить, в какой степени рассматриваемый вариант уменьшает опасность неожиданных расходов.

Универсальность показателя VaR существенно расширяет сферу его внедрения, хоть какой проект компании может быть оценен исходя из убеждений соотношения риска Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья и доходности. Тогда единственным фактором, определяющим решение о реализации проекта, становится степень принятия риска, либо так именуемый «риск-ап петит» компании.

Не считая того, VaR позволяет ассоциировать разные варианты хеджирования меж собой.

Так, при хеджировании процентного и денежного рисков компания может корректировать свои денежные характеристики в согласовании с избранной Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья стратегией хеджирования и таким макаром получать разные характеристики VaR.

Меньшему VaR будет соответствовать лучшая стратегия. Точно так же можно моделировать более сложные стратегии хеджирования, сразу затрагивающие несколько рыночных причин, и, сравнивая их VaR, принимать окончательное решение о том, какую политику реализовывать.

В научной литературе нет конкретного ответа на вопрос, оказывает Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья ли хеджирование прямое воздействие на цена компании. Попробуем разобраться, зачем компании прибегают к хеджированию и какой стратегический итог это приносит.

С целью выявления числовой зависимости меж хеджированием и конфигурацией рыночной цены компании проводилось много исследовательских работ. Джордж Аллаяннис и Джеймс Вестон [1] указывают на положительную связь меж хеджированием денежных рисков и Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья ценой компании. В качестве прокси-переменной исследователи использовали коэффициент Q Тобина. Подборка состояла из 720 больших американских нефинансовых компаний и обхватывала период с 1990 г. по 1995 г. В процессе исследования было найдено, что размер выигрыша от использования денежных деривативов составлял 4,87% от общей цены, что является статистически и экономически важной величиной. В Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья то же время Филипп Джорион [6] не нашел очевидной корреляции меж хеджированием и ценой компаний нефтяной и газовой отрасли. В качестве объясняющей переменной регрессии он использовал степень «хеджированности» товарных рисков, а в качестве главной — чувствительность цены акции к изменению цен на нефть и газ. Оказалось, что связь меж этими величинами не Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья подтвердилась эконометрически. Приобретенный итог можно разъяснить тем, что в данных отраслях компании не стремятся хеджировать товарные опасности, т.к. часто эти опасности являются источником экстраприбыли. Более того, почти всегда такие конторы сами являются большими игроками на рынке и могут спекулировать на ценах собственной продукции.

Все же Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья, принято считать, что у компании, хеджирующей опасности, появляется так именуемая хедж-премия, которая, на самом деле, и представляет собой прирост рыночной цены. В согласовании с исследованием Дэвида Картера, Дэниэла Роджерса и Бэтти Симкинс [2] такая премия для отрасли воздушных перевозок составляет в среднем 5–10% от исходной рыночной цены. Сопоставимые результаты получали и исследователи других Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья отраслей.

В общем и целом эффект от внедрения хеджирования можно разложить на три составляющие.

Сначала обратимся к классическому представлению о воздействии хеджирования на компанию. Снижая возможность банкротства, хеджирование уменьшает издержки денежной неустойчивости и тем увеличивает цена компании. Компания, которая не употребляет хеджирование, сталкивается с существенными финансовыми ограничениями, когда присущий Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья ей уровень риска не позволяет привлечь наружные источники финансирования, а внутренних недостаточно для воплощения инвестиций в прибыльные проекты. В схожей ситуации хеджирование рисков является решением задачи недоинвестирования: оно вызволяет внутренние денежные потоки компании, выполняющие роль резерва на случай неожиданного конфигурации рыночной конъюнктуры. Не считая того, хеджирование становится особо Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья прибыльным, когда наружные источники финансирования относительно дороже внутренних. 2-ой плюс заключается в последующем: успешное решение задач по управлению рисками позволяет компаниям стать более симпатичными для клиентов, интенсивно работать на международном рынке, прирастить доходы, повысить кредитный рейтинг, улучшить структуру капитала. Таким макаром упрощается доступ к наружным источникам финансирования и понижаются Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья издержки на вербование денег.

В конце концов, благодаря понижению уровня рисков инвесторы не требуют высочайшей компенсации за риск. Как следует, уменьшаются показатель требуемой доходности акционеров и ставки заимствований, в итоге средневзвешенная цена издержек на капитал становится ниже.

Необходимо отметить, что степень хеджирования рыночного риска, а означает, и рост цены Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья за счет уменьшения воздействия рыночных причин варьируются в разных организациях. В одном случае компания будет стремиться хеджировать фактически все свои рыночные опасности. К примеру, проектно-ориентированная компания с большенными серьезными затратами может быть так подверженной операционным рискам, что обязана защищать себя от очень вероятного количества других денежных рисков, а Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья именно рыночного. Есть компании, которые тихо принимают на себя рыночные опасности (как уже упомянутые нефтяные и газовые) и могут позволить для себя решать довольно смелые рыночные решения. В неких компаниях только казначейский отдел, как центр аккумуляции прибыли, является ответственным за принятие денежных, процентных и других рисков.

Разумеется, что высококачественное управление Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья рыночными рисками пойдет на пользу хоть какой компании, так либо по другому этим рискам подверженной. Нельзя не согласиться с тем утверждением, что в тех фирмах, где рыночный риск значительно оказывает влияние на денежный итог, достоинства от увеличения свойства управления рисками являются неопровержимыми и более значительными.

Несложно Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья увидеть, что по мере развития моделей риск-менеджмента все в большей и большей степени усложнялся их математический аппарат — в измерении рисков находили свое отражение все разработки математической статистики и теории вероятностей. С ростом уровня математизации возрастает объективность оценки рисков.

Каждое новое усовершенствование все поближе подводит нас к эталону предвидения Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья исходов событий, и, как знать, может быть новые способы моделирования позволят очистить анализ денежных рисков от того, что Джон Мейнард Кейнс называл «привкусом астрологии либо алхимии».


ЛИТЕРАТУРА

1. Allayannis G., Weston J.P. (2001). «The use of foreign currency derivatives and firm market value». The Review of Financial Studies, Vol. 14(1),pp. 243–276.

2. Carter D.A., Rogers Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья D.A., Simkins B.J. (2006). «Does hedging affect firm value? Evidence from the US airline industry». Financial Management,

Vol. 35(1), pp. 53–86.

3. Culp C.L., Miller M.H., Neves A. (1998). «Value at risk: uses and abuses». Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 10(4), pp. 26–38.

4. Dowd K. (2005). Measuring Market Risk, 2nd ed Использование современных методов оценки рыночных рисков для принятия эффективных управленческих решений - статья. Chichester: John Wiley & Sons.

5. Jankensgard H. (2007). Are At-Risk Measures Useful Measures of Risk at the Corporate Level? Enterprise Risk Management Symposium Society of

Actuaries, Chicago, March 28–30.

6. Jorion P. (2000). Value at Risk: The New Benchmark for Controlling Market Risk, 2nd ed. McGraw-Hill.


ispolzovannie-v-state-materiali.html
ispolzovat-dlya-plavaniya-naduvnie-predmeti.html
ispolzovat-osnovnaya-obrazovatelnaya-programma-nachalnogo-obshego-obrazovaniya-mou-novomarkovskoj-sosh-kantemirovskogo.html